NPEA王刚 越是低潮越是投资绝佳的机会

法国NATIXIS亚洲投资(NPEA)的创始人及首席合伙人王刚

　　主持人：当时怎么考虑的？当时应该是02年，02年风险投资整个互联网泡沫破灭，我们02年上半年应该稍微有点复苏，整个风险投资可以说被中国的互联网泡沫给咬了一口，或者说有一点冲击创伤的情况，你为什么在这种背景下能够想到或者说决定引进NATIXIS到中国？

　　王刚：越是低潮越是一个投资绝佳的机会，越是高潮，对投资者来说反而风险更大，因为处在行业低潮的时候你可以买到投资很便宜的公司，所以当时02年的时候是一个低潮，而且做风险投资的公司有些做得比较长，基本上没有像今天这么多的投资商在这个市场上，所以玩家比较少。第二个，NATIXIS当时正在中国寻找一个比较合适的团队去开拓在中国的业务，他们当时在国内也看过很多的项目，但是都没有成功。其实我们认识很久了，01年开始就有接触，有交往，他们也曾经很想投资广州邦讯，因为卖给亚信之后他们这个项目就没做成，但是他们有很强的意愿在国内开展这块，所以我们跟他在一起合作，把整个中国的业务从02年5月份开始设立中国的业务。

　　主持人：在这个过程当中NATIXIS除了看中您这么一个具有很强背景的这样一个专业的，财务、投资方面各方面非常全面的人选之外，他还看中您团队的哪些，或者您当时组建这个团队的时候要求哪些人加盟一起做这个工作？

　　王刚：我们团队很精干，因为02年也是一个低潮，VC和PE的低潮，所以我们刚开始也是比较精干的人，主要是我和香港的同事，逐渐我们采取的策略从02年到，其实至今我们的策略还没有什么变化，就是我们做项目是很精，第一很精，我一年不希望做很多的项目，我做单个项目的个数比较少，但是我们做项目的质量要求是最好的。所以为什么02年到现在五年的时间我们只投了七个项目，但是它的成功率是非常高的，所以我们不主张有一个很庞大的团队，而是主张对项目的精挑细选。现在我们团队有八个，包括在上海有四个人，香港有三个人，我们在台湾也有两个人，所以我们现在也不断地在扩张。

　　主持人：现在你觉得现在管理我们这个基金，团队方面包括投资方面，你觉得很多国外风险投资进来了，对竞合方面你怎么看？

　　王刚：我觉得竞争是相当激烈的，最近一、两年开始在这个市场上有很多投资商在竞争，有三类，一类就是传统的投资于成长期的PE，就像我们在中国做了很多年这个层次的。第二个层次是原先做早期的一些投资，VC，早期的风险投资这些基金现在也开始转投一些成长期的企业，我们是专门做成长期，但他们也有些做早期的，现在也开始投资成长期的企业。第三类是新来的一些，就是最近一年从美国、欧洲过来一些新的资金，在国内新成立一个团队投资，也包括在中国本土最近新成立很多新的基金，所以这个竞争相对来讲是比较激烈的，但是我觉得真正对这个市场理解的人还并不是很多，所以我们认为以后逐渐也会，为什么现在很多钱堆在成长期的企业，是因为中国成长期企业的回报是相当高的，基本上有几倍的回报。

　　主持人：这也是我们NPEA关注成长期企业的一个原因？

　　王刚：最重要的原因，就是它的回报率相当高，也就是为什么这么多热情追逐成长期企业的原因。

　　主持人：早期你觉得对中国有没有什么好的发展，我们之前问过很多嘉宾，就是说现在创业投资非常热，资金非常多，大量的项目还是找不到投资，这种情况您怎么看？或者是不是中国早期的基金很缺乏？

　　王刚：现在早期的基金其实不缺乏，有挺多早期的VC，现在所有的资金热他是追逐一个回报，你投资一个早期的企业可能要等三年，甚至于五年的时间，而投资一个成长期的企业可能只需要两年的时间就会有一个很高的回报，而这个回报相对于投资早期企业的回报还可以说在差不多一个层次上，你投资一个早期企业的回报可能是五倍，十倍，现在投成长期企业可能有三倍，五倍，所以你投成长期企业会看得更清楚，期限更短，回报率也是非常好的，所以很多人追逐这种项目，但是我觉得这种情况不会长久维持下去。

　　主持人：是因为整个

　　王刚：对，回报会慢慢到一个比较理性的程度，比如成长期企业回报没有太多，钱太多他自然会有一个理性回归的过程。

　　主持人：以你们NPEA所投资的企业去判断，或者是去看，或者依你们的观点去看，整个中国的成长期企业投资回报率大概多高？

　　王刚：你说目前行业的回报？

　　主持人：对。

　　王刚：我觉得都是在成倍吧。

　　主持人：三倍到五倍，平均的话？

　　王刚：三到五倍是不错的了，很多公司在做成长期企业都能够达到，平均回报率我觉得一般来讲都是两到五倍，去查一下最近一、两年香港跟美国市场的IPO可以查出大概是两到五倍，好的可以做到三倍、四倍，差一点的一两倍都有。

　　主持人：我们聊着聊着下面就要谈到一个话题，就是对一些传统产业的投资。我们知道从去年开始，甚至05年开始，传统产业的投资就逐渐的为很多VC，包括财务顾问公司所看中，投行整个都在看中，现在有很多大量的VC蜂拥而至，说我们不再看TMT行业的案子了，或者说TMT行业的案子看的越来越少，都往传统产业去了，这种大量VC去涌向传统产业，您觉得对传统产业来说这是一个什么样的机会？或者说你们怎么看待这种竞争？

　　王刚：有利有弊，我觉得热钱时代实在太多了，一个好的成长型企业选择会有很多，对成长型企业也是好事，因为他们有充分选择的余地获得资金，然后他可以进一步发展，三年五年以前他们拿钱是远远没有那么容易，现在容易很多。

　　不利的地方就是价格是水涨船高，因为很多资金为了争夺一些项目把价格偏高，这样必然会推低回报率，甚至有些不是特别好的项目也卖出好的价钱，可能三年两年之后会体现出来这个回报是不太好的回报，所以有些基金不是特别有经验的基金，当然有些不是特别好的项目投了一个很高的项目，可能会栽一些跟头，犯一些错误。

　　主持人：这也是这个产业发展当中的一个就跟一个周期一样，出现这种情况也是正常的，在这个当中就看哪些VC更具有投资眼光，或者是很好的团队判断力的企业。

　　王刚：对。